近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.丁二醇和丙二醇是不是酒精3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“丁二醇和丙二醇是不是酒精弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西(xī)省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况一般(bān)，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的(de)情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当(dāng)的(de)减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易(yì)商进(jìn)口积(jī)极(jí)性较(jiào)低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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