作(zuò)者(zhě)：于(yú)博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的(de)时候？我们(men)认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。下(xià)半年(nián)随着生(shēng)猪价格(gé)筑底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物(wù)价水(shuǐ)平有(yǒu)望(wàng)回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构(gòu)成(chéng)当(dāng)前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格(gé)分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促(cù)销以及国(guó)内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及(jí)交通工具用燃料价格(gé)环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外(wài)市场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年(nián)同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格(gé)环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代 alt="【长江(jiāng)宏(hóng)观于博团队】通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090028415.png">

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动带动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相关行业(yè)价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结(jié)束自(zì)去年底以(yǐ)来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为，应(yīng)当理性(xìng)看(kàn)待物价数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低(dī)位(wèi)，但今年初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续(xù)CPI同比读(dú)数持续造成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更多关(guān)注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的(de)走势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐步(bù)回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛(máo)盾。

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