随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多(duō)的(de)权益基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重点配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则(zé)相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期(qī)以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易祈使句例子英语，祈使句例子10个00; line-height: 24px;'>祈使句例子英语，祈使句例子10个方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟(shú)悉的行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则(zé)被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银(yín)定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合(hé)波动，努力(lì)将该(gāi)基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年(nián)股票市(shì)场的(de)主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关(guān)的(de)基金和股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)进行了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估(gū)值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益(yì)类资产年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确(què)定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性(xìng)带(dài)来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续(xù)关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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