昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日(rì)将(jiāng)满93岁的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭档(dàng)、已(yǐ)经(jīng)99岁的芒格出(chū)席伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)的问答环(huán)节(jié)。

　　本(běn)次大会召开时(shí)的宏(hóng)观背景颇不平(píng)静：美国银(yín)行业动荡不安(ān)，债务上(shàng)限谈判僵持(chí)，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘，地缘政治(zhì)冲突(tū)持(chí)续升温(wēn)，人工智能正(zhèng)带来重大(dà)的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心(xīn)态而来(lái)的投资者们热(rè)切盼望聆听(tīng)“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时(shí)代的点(diǎn)评和(hé)投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季度财报显示，第一(yī)季度净利润(rùn)355.04亿美(měi)元，去年(nián)同期(qī)为(wèi)55.8亿(yì)美(měi)元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍(yǎn)生品收(shōu)益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美(měi)元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格(gé)的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带(dài)来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭后(hòu)，监管机构必须做(zuò)出赔(péi)偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这样做可(kě)能会损害全球金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一个(gè)问题时说，如果储户得不到补偿，它给(gěi)美(měi)国经济(jì)带来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中(zhōng)国(guó)发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美关系紧张对两(liǎng)国会(huì)造成不必要的伤(shāng)害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做(zuò)的(de)就是和中国和睦(mù)相(xiāng)处(chù)。美国(guó)应该与中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说(shuō)，中美会有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事情(qíng)能(néng)有多(duō)大进步。两国(guó)都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动(dòng)可能(néng)是二(èr)战以来(lái)最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都会比去年较低，这都是因为过去6个(gè)月经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这几个月公司都经历了很多的波(bō)动，这可能是二(èr)战(zhàn)以来最厉害的一次(cì)，二(èr)战(zhàn)的时候我(wǒ)们没有办法获得商品、货(huò)物(wù)，但(dàn)是这一次的波(bō)动来自于另外一(yī)个(gè)地方，他们(men)可(kě)能(néng)在(zài)过(guò)去的(de)6个月中出现了存(cún)货过多的情况，这不(bù)是说好(hǎo)像失业率、就(jiù)业率的情况造成的(de)，但是现在的(de)经济环境在这六(liù)个月(yuè)已经非常不一样了(le)，而我们很多(duō)的经理人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货(huò)怎么会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢(màn)慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能(néng)已经结束(shù)”！巴菲特第(dì)一季(jì)度净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是股票的净卖家。财报(bào)显示(shì)，伯(bó)克希尔出售了(le)价值132亿美元的股票(piào)，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和他(tā)的长(zhǎng)期得力(lì)助手查理·芒格(gé)认为，当期的估值没(méi)有吸(xī)引力(lì)。自今年年初以(yǐ)来，该公司的现金储备(bèi)增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年(nián)底以来的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联(lián)储加息(xī)和经济放缓，投资者应该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业(yè)做出了悲(bēi)观的预测：好日(rì)子可能已经结(jié)束(shù)。这位(wèi)亿(yì)万(wàn)富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收(shōu)益(yì)今年(nián)将下降。因为在过去6个(gè)月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长(zhǎng)时期”已经(jīng)接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为经济健康状况的代表，因为其(qí)业务(wù)范(fàn)围广泛，从铁路到电力公用事业(yè)和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接(jiē)班人是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商，做最后的决策。公司传(chuán)承在(zài)执行上并(bìng)不是(shì)这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能不仅需要(yào)现在的(de)这五个下一代领导人，而(ér)是更多有(yǒu)能力(lì)的(de)人。如(rú)果他们不能处理得当的话，他(tā)就不(bù)会将(jiāng)伯(bó)克(kè)希尔交给他们。他还补充，每(měi)一个公司的情况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美联(lián)储，支(zhī)持美联储压(yā)低通胀(zhàng)率的使(shǐ)命，他也(yě)不担(dān)心美联储(chǔ)的(de)资产负债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美(měi)元，就让他(tā)想(xiǎng)到一(yī)句话“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯(fēng)狂印钱(qián)令(lìng)通胀暴涨，就像二战刚结束(shù)时美国(guó)所经历(lì)的那样(yàng)。对此芒格(gé)也持相同观点(diǎn)，称如果靠(kào)不断印(yìn)钱来解决短期问(wèn)题将会(huì)有(yǒu)负面的后(hòu)果。感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思p>

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美(měi)国没有其他地(dì)方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一(yī)样(yàng)有(yǒu)这么多石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很(hěn)快，开(kāi)井第一天可能产(chǎn)量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西(xī)方石(shí)油(yóu)做了很多好的事情(qíng)，建了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管理层(céng)已(yǐ)经很棒了。未来(lái)不确定是否会继续购买更多石油公司的股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元(yuán)的储备货(huò)币地(dì)位

　　有投资者提问(wèn)：美国(guó)大批发债，美联(lián)储让债务货币(bì)化(huà)，中国巴西(xī)沙特等都在与(yǔ)美元脱(tuō)钩，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地位何时会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储备货币地(dì)位的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，没有(yǒu)人比(bǐ)美联储主席鲍威(wēi)尔更了解形(xíng)势，但(dàn)他无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸币能(néng)坚(jiān)持用(yòng)多(duō)久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种货(huò)币是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要(yào)大举印钞很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦(dàn)把通胀的(de)精灵从瓶(píng)子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人(rén)们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现在(zài)（大量发债(zhài)）是一个(gè)非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通(tōng)过(guò)印(yìn)钞(chāo)赢(yíng)得选票会适得其反。芒格(gé)在提到日(rì)本的货币政(zhèng)策和(hé)财政政策时说，日本用日元做了些(xiē)奇怪的(de)事。对于日本(běn)实施的(de)经济政策，日本人(rén)应该接(jiē)受并作出(chū)应对(duì)。巴菲特(tè)补充说，如(rú)果日元(yuán)是储备(bèi)货币，那(nà)些事不可(kě)能发(fā)生(shēng)。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日(rì)本有一(yī)个更有凝聚力的社会(huì)，但美国不应(yīng)该效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家(jiā)研究启(qǐ)动第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于需的(de)市场格(gé)局下，我(wǒ)国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思公(gōng)斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年(nián)春(chūn)节过后的猪价走(zǒu)势，记(jì)者(zhě)查询上甲(jiǎ)数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾出现(xiàn)一(yī)波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元(yuán)/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才再度出(chū)现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后(hòu)在(zài)五一假(jiǎ)期前又(yòu)略有回(huí)落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行(xíng)的情(qíng)况下，国(guó)家发改(gǎi)委于5月5日下午发布最新研(yán)究收储的公告称，据(jù)国家发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳(wěn)价工(gōng)作预案》规定，国家发改委(wěi)会(huì)同(tóng)有关部门研究适时启动(dòng)年内(nèi)第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作(zuò)，推动(dòng)生猪价格尽(jǐn)快回(huí)归合(hé)理区(qū)间(jiān)。

　　在国家发改委(wěi)发声后，生猪期货市场预期走(zǒu)强(qiáng)，应声上涨。截至(zhì)5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生(shēng)猪期货主力合约(yuē)2307报(bào)收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生(shēng)猪(zhū)现货市场(chǎng)整(zhěng)体延(yán)续振荡下跌走势(shì)，价格(gé)无太大起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接(jiē)受期货日报记者采访时表示，4月来生(shē感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ng)猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢(féng)高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价(jià)振荡回落并在4月(yuè)17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较(jiào)低的(de)猪价下(xià)，市场心态开(kāi)始转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑(chēng)价格止跌(diē)反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转向对(duì)国内冻(dòng)品猪(zhū)肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入(rù)库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端需(xū)求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的(de)15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此后，较高的成本(běn)导致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有(yǒu)开(kāi)收(shōu)敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔(mó)咒’下(xià)，月末价格(gé)再(zài)次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节假日提振，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申银万国期(qī)货农产品高级(jí)分析师(shī)徐盛告诉(sù)记者，目前生(shēng)猪处(chù)于需求淡季(jì)，同时五一(yī)节前各养(yǎng)殖类上(shàng)市公司公布(bù)一(yī)季(jì)报显示其经营数(shù)据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维(wéi)持(chí)低(dī)迷，养殖企业超预期去产能将对行业的(de)发展不利，容易导致(zhì)猪价的大起大落。在(zài)这个(gè)节点(diǎn)，国家发(fā)改委宣布收(shōu)储，可以看出国家对生(shēng)猪养(yǎng)殖(zhí)行(xíng)业健(jiàn)康发(fā)展的(de)重视与呵(hē)护，有助(zhù)于(yú)提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘(pán)面(miàn)随即作出反(fǎn)应(yīng)走多。从收储本(běn)身看，不会带来实质性(xìng)生(shēng)猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调控长期(qī)密(mì)集执行，叠加二育等利(lì)多因素共振，或(huò)会给市场(chǎng)带来比较明(míng)显的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假(jiǎ)日(rì)过后，尉秀告诉(sù)记(jì)者，因生猪(zhū)终端需求缺乏实质性利(lì)好，短期内猪价(jià)或延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年(nián)的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量(liàng)均有不同程(chéng)度(dù)的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局(jú)最(zuì)新数据(jù)，截至今年一季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处(chù)于近五年(nián)同期高位(wèi)水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记(jì)者，虽然今年一季(jì)度生猪存栏(lán)环比出(chū)现下(xià)跌，但同(tóng)比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相(xiāng)对高位。

　　此外(wài)从生(shēng)猪产能变(biàn)化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏量为(wèi)4305万头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正(zhèng)常产能调(diào)控目标（约为(wèi)105.00％）。此外(wài)据第三方(fāng)机构数据，国内能繁母(mǔ)猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，生(shēng)猪产(chǎn)能有继续(xù)回调走势(shì)，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈，并(bìng)没有(yǒu)出(chū)现能够驱动周期上(shàng)行(xíng)趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走低，二育补栏(lán)或(huò)会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但今(jīn)年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加(jiā)快，需关注进出场(chǎng)节奏对(duì)猪价的带动。此(cǐ)外受冬(dōng)季猪(zhū)病等影响，今年2-3月(yuè)有(yǒu)比较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月前后(hòu)显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘面的利多(duō)影(yǐng)响或许在5月份(fèn)有体现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月，建议继续(xù)重点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短期(qī)来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维(wéi)持高位，并高于(yú)去年(nián)同期(qī)水平，出(chū)栏体(tǐ)重虽(suī)有连续(xù)回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上(shàng)游(yóu)大猪仍在(zài)释放之中，二育(yù)增加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏(lán)压力(lì)。尤其(qí)去年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份(fèn)可(kě)能继续保持(chí)惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货(huò)价(jià)格(gé)大概率已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来(lái)看(kàn)，尉秀表示(shì)，下(xià)半年是生猪需(xū)求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下(xià)半年会有一定程度(dù)的体现，价(jià)格重心或高于(yú)上(shàng)半(bàn)年，2023年全年猪(zhū)价(jià)的高点有望(wàng)在下半(bàn)年形成。

　　“我们(men)认为，上(shàng)半年生猪供(gōng)应压力最大的时(shí)间(jiān)点有望逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来(lái)仔猪(zhū)存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储(chǔ)，消费端恢(huī)复(fù)后下方(fāng)现货价格空(kōng)间有限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪(zhū)存(cún)栏恢复(fù)，2023年生猪(zhū)总(zǒng)体供应(yīng)有望逐步(bù)增加，全年(nián)猪价重心(xīn)仍(réng)将低于2022年，交易节奏的把握将更为(wèi)关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在养猪成本一(yī)带逐步择(zé)机(jī)入场(chǎng)买入生猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹(dàn)后(hòu)逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示，当(dāng)前生猪期(qī)货2305合约期(qī)现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期(qī)价目前整体估(gū)值不高，后(hòu)续(xù)在(zài)收储加持下，期价存在继续往上修复的(de)空(kōng)间(jiān)。建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者在交易(yì)上可从单边转(zhuǎn)为观(guān)望，边际(jì)上警惕(tì)饲(sì)料养殖(zhí)板块集体估值(zhí)下移带来(lái)的系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思