近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素(sù)共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色(sè)系(xì)商品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次(cì)通关，并于(yú)4月进(jìn)一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，钢价(jià)承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价(jià)将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率(lǜ)先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一(yī)般(bān)，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化(huà)利润(rùn)会因为地区腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加(jiā)的(de)情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概(gài)率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松是大(dà)概(gài)率事(shì)件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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