自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的(de)基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了(le)调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季(jì)度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的(de)发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的(de)时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度(dù)如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构的分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代了(le)部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一(yī)季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业(y苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义è)和(hé)公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资感悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了(le)复苏的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的(de苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义)时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长时间。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司在(zài)过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据(jù)，多(duō)看看微观企业(yè)变化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益。

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