尽管周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zh《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节ōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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