财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特(tè)征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大(d老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗à)的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很(hěn)难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域(yù)由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复(fù)苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量(liàng)来自中低端(duān)产品

老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度(dù)延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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