自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权(quán)益(yì)基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)药明(míng)生物退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明自己的(de)成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法的(de)理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期(qī)报(bào)告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业(yè)为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的(de)调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较(jiào)优势的高(gāo)端(duān)制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历(lì)史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂(zá)多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度(dù)预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音>

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得了(le)边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了(le)市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列(liè)前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年(nián)一季(jì)度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相(xiāng)对合理的(de)价格买(mǎi)入预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精(jīng)确(què)预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事(shì)，经营(yíng)效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。