如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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