用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服务转型第二阶(jiē)段(duàn)进展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一(yī)季度(dù)，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以(yǐ)来单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年(nián)以来连续第(dì)三年净(jìng)利(lì)下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持(chí)续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大(dà)亏(kuī)损(sǔn)

　　净利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一季度实现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

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　　此前，用友网络发(fā)布的年报(bào)显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之(zhī)后，用友网络连续第(dì)三年净利下(xià)滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下历史(shǐ)新高之(zhī)后(hòu)，用友网络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价(jià)相(xiāng)对(duì)高点进行了定增(zēng)融资。此次(cì)定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛(gé)卫(wèi)东等知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约(yuē)53亿元。当时(shí)，在定增(zēng)市场颇为活(huó)跃(yuè)的私募大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了定增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结(jié)束之后，用友网(wǎng)络(luò)发布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报(bào)净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利(lì)润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此背(bèi)景下(xià)，用友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的总持股(gǔ)数，也(yě)从2022年一(yī)季度的7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度(dù)末退出(chū)前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发(fā)展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过(guò)ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云(yún)服务业务(wù)，引领(lǐng)中国企业级服务市(shì)场。在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)，公司2020年进入新的(de)战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全(quán)球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正式发布了完全(quán)基于互联(lián)网架构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展，各领(lǐng)域云上线(xiàn)运(yùn)营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云(yún)”面世(shì)、云平(píng)台及领(lǐng)域服务快速发(fā)展，第二个阶段的统(tǒng)一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模(mó)研发和(hé)持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业务占比来看，用友网络云服(fú)务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百(bǎi)分点，已成为公司主要(yào)收入(rù)来源并继(jì)续扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额(é)来看(kàn)，用友却还是没(méi)有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年中国工业软件(jiàn)发(fā)展白(bái)皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市(shì)占(zhàn)率超过(guò)70％，其(qí)中(zhōng)用友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅(jǐn)为自(zì)用，并不一定会面(miàn)向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn为什么风流女人看指甲)股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财务和股价上，在(zài)用友(yǒu)网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润(rùn)也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于(yú)营(yíng)收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司(sī)市值严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在(zài)2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是(shì)有很大的提升(shēng)空间。但(dàn)从(cóng)目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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