5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过(guò)度反应的，所以随着(zh许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校e)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是(shì)可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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