北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒ维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次u)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但不维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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