当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢(láo) 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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