近期“中特估”成为A股市场热(rè)门话题(tí)，外(wài)资机构加强(qiáng)研究。不(bù)少国企、央企(qǐ)上市(shì)公司已(yǐ)获外资显著加仓(cāng)。外(wài)资(zī)机构认为：国企已成为“市场关(guān)注焦点(diǎn)”，中国(guó)国企(qǐ)已迎(yíng)来积极(jí)信号，投资者可从中挖掘盈利能力持续改善的标的，从而(ér)获得(dé)长期稳健的(de)投资回报。

　　加仓国企(qǐ)公司

　　近(jìn)期国企(qǐ)成为A股市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，外(wài)资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至(zhì)2023年5月14日，北向资金(jīn)净买(mǎi)入额最多的10只股票为洛(luò)阳钼业、中国石化、建设银行、汇川(chuān)技(jì)术、工商银(yín)行、晶盛(shèng)机(jī)电(diàn)、京沪高铁、拓(tuò)普集团(tuán)、中远(yuǎn)海控、五粮液。不少国企公司股(gǔ)票(piào)跻(jī)身其(qí)中。期间，吸金前十大公(gōng)司分别吸引10亿到20亿元人(rén)民币不等。

　　近期北向资金净流(liú)入额前十(shí)的股票，来源：Wind。

　　随(suí)着(zhe)一季度上市公司财报公布，不(bù)少(shǎo)全球主权投资机构跻身国企的(de)前十大的(de)股东行业(yè)。例(lì)如，一季一本书多重，一本书多重有一斤吗度报告显示，阿布达比(bǐ)投资局(jú)、科威特政(zhèng)府投(tóu)资局等多(duō)家主(zhǔ)权财富(fù)基金(jīn)增(zēng)持多家国企央企(qǐ)A股上(shàng)市公司股票。例如科威特政府投资局增(zēng)持(chí)中青旅、中(zhōng)国(guó)重(zhòng)汽。阿布达比投资局一季度增持了浦东金桥(qiáo)。挪威(wēi)央行(xíng)一季度新建仓江苏金租(zū)。

　　富达中国(guó)焦点(diǎn)基金截止(zhǐ)4月底的前十大重仓股，来源(yuán)：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金-中国焦点(diǎn)基金，截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)前十大(dà)重仓股包括：阿里巴巴、腾讯控(kòng)股(gǔ)、工商银(yín)行、建设银行、中国石化、华润置(zhì)地、中银航空租赁、中升集(jí)团、百度等，含(hán)不少国企公司。而基金在4月对这些(xiē)国企进(jìn)行(xíng)了幅度不一的加仓。

　　富达(dá)：从“乏人(rén)问津(jīn)”到成为焦(jiāo)点

　　外资(zī)中关于(yú)中国国企公司的讨论(lùn)热(rè)度正在上升。

　　富达在最(zuì)新一(yī)篇研究报告(gào)中解(jiě)释了他(tā)们对(duì)于(yú)国(guó)企改革的(de)看法。报(bào)告认为，在(zài)中国国(guó)企改革并非新鲜事，但是这一次国(guó)企改革事(shì)关重大。而资本市场显(xiǎn)然已(yǐ)经关(guān)注到了“国企”主题。举例来说，放在平常，中(zhōng)国中铁(tiě)可(kě)能是乏人问(wèn)津的防(fáng)御性公司(sī)。它虽(suī)然有稳健的基(jī)本面，收益预期(qī)也尚可，但是可(kě)能不是大(dà)家热衷追捧的(de)公司。但(dàn)2023年截止5月14日，中国中铁股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)上升了43.88％。其它(tā)的国企股价(jià)在2023年也有不俗表现，包(bāo)括中石化、中国铝(lǚ)业(yè)等。这背(bèi)后(hòu)的原因可能包括：随(suí)着高(gāo)层重提“国企(qǐ)改革”，投资者认(rèn)为相关方面或(huò)敦促国(guó)企改善治理等以(yǐ)增加股东回报。

　　中国(guó)中铁(tiě)股价走势，来源：Wind。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，一般(bān)说来外资机构持仓中更倾向于私营部门，这与他们的选股标准相(xiāng)关(guān)。基于(yú)公司(sī)的股东回报(bào)等标准(zhǔn)，不(bù)少(shǎo)国企公司(sī)在过(guò)去(qù)难以(yǐ)进入部分外资的选股池子。例(lì)如(rú)从每股盈(yíng)利EPS 来看(kàn)，Wind数(shù)据显示(shì)，非金融类国企公司(sī)截(jié)至去年年底的平(píng)均每股(gǔ)盈利水平仍低于10年前2012年(nián)水平。这(zhè)说明国企公司的资本(běn)效率还(hái)有很大的提升(shēng)空间。

　　不过，也(yě)有逆向(xiàng)的外资投资者(zhě)认为国(guó)企长期的低估值为投资者(zhě)提供了厚厚(hòu)的安全垫。部分公(gōng)司的投资价值被低估了。

　　富(fù)达在(zài)报告中指出，如果国(guó)企改(gǎi)革能够取得成效，投(tóu)资者会重(zhòng)估(gū)国企的投资(zī)者价值。投(tóu)资者对于能够持续(xù)提供(gōng)良好的股(gǔ)东回报的公司是愿意(yì)支付溢价的(de)。例(lì)如，贵州(zhōu)茅台过去20年的平均每年(nián)的净(jìng)资产回(huí一本书多重，一本书多重有一斤吗)报率在(zài)20％以上。这是为什(shén)么(me)贵(guì)州茅(máo)台可(kě)以(yǐ)10倍(bèi)的市净(jìng)率交易的重要原因之一。除(chú)了(le)房地产(chǎn)行(xíng)业，目前(qián)来看大部(bù)分国企的市净率低于私营(yíng)企业。

　　除(chú)了股东(dōng)回报，国企如何与投资者(zhě)互动(dòng)，增强透(tòu)明性是全球投(tóu)资者关注的问题。此外，投资者(zhě)关注(zhù)的(de)其(qí)它问(wèn)题还(hái)包括：对于国企来说，如何在服务国(guó)家战略(lüè)的同时(shí)增强它的商业效率，如何(hé)改善激(jī)励措施(shī)等。尽管(guǎn)这次(cì)改革的(de)成效仍待时间检(jiǎn)验，但(dàn)是“注重(zhòng)股东(dōng)回报”是被资(zī)本市场认(rèn)可的路(lù)线。

　　高盛：国企主(zhǔ)题具(jù)可持续性

　　高盛亚太首席股票策略(lüè)师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基金报记者表示，目前国企主题受到关注(zhù)，可能(néng)个别(bié)股票有一定量的“炒作”资金参与，但是有(yǒu)充分的理由认(rèn)为国企(qǐ)主题是可持续的。

　　首(shǒu)先，相当(dāng)一部分(fēn)公司(sī)估值仍然很低。虽然(rán)它已(yǐ)经从极低(dī)的水平上(shàng)升(shēng)，但总(zǒng)体来(lái)说，国有(yǒu)企业的市盈率(lǜ)仍然(rán)在10倍(bèi)左右，这不是一个(gè)高(gāo)的(de)数字。

　　其次，如果(guǒ)公(gōng)司能够继续改善他们(men)的财务表(biǎo)现，提高每股盈利水平和利润增长，并通过股息或(huò)股票回购，将利润分配给(gěi)股(gǔ)东。这(zhè)些都将(jiāng)成为股票价格的驱动因素。

　　第三，从全球投(tóu)资者的角度看，他们(men)对国(guó)企(qǐ)的(de)持有或配置(zhì)仍(réng)然相当保守。因为如果回顾过去(qù)的5到10年，大多数境外的观点是看(kàn)好上市民营企业(yè)（POEs）。目前(qián)，许(xǔ)多(duō)外资投(tóu)资组合经理只关注(zhù)经济的私营部分。随着事态(tài)改变(biàn)，他们有提升配置的空间。

　　具体来看，例如部分(fēn)能源公司估(gū)值远(yuǎn)远低于全球同行。不排除有些公司会受(shòu)到地缘政治(zhì)因(yīn)素(sù)，但全球仍有资(zī)金（例如中(zhōng)东地区的资金）受(shòu)地缘政(zhèng)治(zhì)影响(xiǎng)较小。

　　此外，一些过往(wǎng)被认为乏味无趣(qù)的行业部分公司的股价有了非常显著的回(huí)升，还(hái)有类似的机会(huì)可以(yǐ)挖(wā)掘。

　　慕天辉进一步指出(chū)：在任何市场(chǎng)，投资都必须持有前瞻性的(de)观点(diǎn)。如果等(děng)到所有的证据都摆在面前，那么他们(men)已经被(bèi)市场价(jià)格(gé)反映出来，因(yīn)为(wèi)市场总是预先反应。所(suǒ)以(yǐ)我们永(yǒng)远(yuǎn)不会(huì)有(yǒu)百分(fēn)百的(de)确定性或(huò)信心。一些积极的变化(huà)正(zhèng)在(zài)发(fā)生。“如果问过去多年，通过观(guān)察中(zhōng)国市场我们学到了什么(me)？我(wǒ)们学到的重要一(yī)课就是：跟随政府的政策(cè)投(tóu)资。中国的国企已(yǐ)经迎来了积(jī)极的(de)信(xìn)号(hào)”。投资者需(xū)要一些机制(zhì)来从(cóng)大量的国有(yǒu)企业(yè)中筛选出有更高(gāo)成功机会的(de)企(qǐ)业。

　　高盛试图找到符(fú)合政府(fǔ)政策(cè)导向、管理层有改进动力、有客观证(zhèng)据(jù)显(xiǎn)示其盈利能力已经(jīng)改善一本书多重，一本书多重有一斤吗的企业(yè)。同时，这(zhè)些企业所(suǒ)处(chù)的行业整体收益增长、有良好的资产负债(zhài)表和(hé)低债(zhài)务水(shuǐ)平(píng)等经济运行。

　　慕天(tiān)辉补充说明道，即(jí)使外国投资者很重要(yào)，真(zhēn)正决(jué)定价格(gé)的(de)还是国内(nèi)投资者(zhě)。如果外国投资者对国(guó)有企业的兴(xīng)趣增加，那将是对(duì)国(guó)有企业股价的(de)额外推动力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一本书多重，一本书多重有一斤吗