随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的(de)权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的(de)基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国华商新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通(tōng)健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新(xīn)、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持(chí)解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业(yè)之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于(yú)产业(yè)周期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对(duì)权(quán)益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括地产链、政加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于(yú)复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性(xìng)价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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