本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思)场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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