尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以科兴是美国的还是中国的来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给(gěi科兴是美国的还是中国的)相关电子厂商带(dài)来(lái)了(le)机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(科兴是美国的还是中国的zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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