在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前(qián)破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

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　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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