如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？促使(shǐ)股市上(shàng)涨大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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