财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银行和做(zuò)市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的(de)损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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