近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利(lì)多的(de)信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑(chēng宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期套(tào)利需求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有(yǒu)所宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一(yī)般，对(duì)降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料(liào)库(kù)存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化(huà)较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗(cū)钢(gāng)平控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨。

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