A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息trong>高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的(de)重要(yào)因素，新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息>二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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