射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年(nián)公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射(shè)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图频前端(duān)的(de)市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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