国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累积(jī)过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在(zài)成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(gu1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间ì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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