国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了(le)风险，却(què)没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银(yín)行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huìarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算)议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利(lì)多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚(máo)定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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