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外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)在(zài)内的(de)“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年(nián)初(chū)以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商(shāng)股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要(yào)支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)二：政策(cè)的持(chí)续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联(lián)合声明等(děng)，以(yǐ)及后(hòu)续5月召(zhào)开在即的第三届“一(yī)带一路”国际合(hé)作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以来，数字经济(jì)上升(shēng)为(wèi)国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数(shù)据(jù)局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三(sān)外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏、“中特(tè)估(gū)”投资范式之三：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业(yè)链作为原材(cái)料(liào)高度依赖海外(wài)供应、同时下(xià)游需求基本集中在(zài)国(guó)内(nèi)市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回(huí)暖，能(néng)源产(chǎn)业(yè)链(liàn)尤其是行业龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范(fàn)式，“中特(tè)估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了(le)能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为(wèi)国家重点支(zhī)持的战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历了行业(yè)调整和产能过剩(shèng)的(de)困境，但近(jìn)期板块景气(qì)已在改善：一(yī)方面，随着全球航运市(shì)场(chǎng)需求正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学(xué)品船与成品油轮(lún)船的订单大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动造船企业重组(zǔ)整合(hé)和产能外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏优化之下，国内船(chuán)舶制造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数(shù)据(jù)恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高(gāo)分红，类债(zhài)属(shǔ)性(xìng)突出。经济(jì)增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速(sù)公路及(jí)铁(tiě)路板块上(shàng)市公司(sī)更加注(zhù)重投资人(rén)回报，多(duō)家公司发布股东回报(bào)计(jì)划，大幅(fú)提高分红比例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平(píng)，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也(yě)具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来(lái)，信(xìn)贷(dài)需求连续三(sān)个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且高分红(hóng)的(de)板块，当前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位(wèi)置，修复(fù)空间较大。