随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持(ch辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么í)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本(běn)面坚固(gù)或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号(hào)的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多(duō)年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三(sān)则是交银(yín)定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三依(yī)次(cì)为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度(dù)披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益(yì)和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了(le)分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之(zhī)间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价(jià)值策(cè)略的(de)基金的超配(pèi)比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的(de)基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技(jì)成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所作为辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么>

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出(chū)行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路(lù)带动(dòng)下的(de)部分细分领域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来(lái)持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间(jiān)。

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