财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信(xìn)贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优(yōu)先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格（一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不 24px;'>一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不(zài)合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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