财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大(dà)量(liàng)此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数(s五的大写是什么hù)据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞(r五的大写是什么uì)信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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