4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季(jì)强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市(shì)场对新年度减(jiǎn)产担忧(yōu)加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价(jià)格承压运(yùn)行，导致国内外棉(mián)花(huā)价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随(suí)着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由(yóu)负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于(yú)国(guó)内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后(hòu)国内需求持续修(xiū)复，外贸订单表现也(yě)好(hǎo)于预期(qī)，叠加新疆(jiāng)天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松，上涨空间受(shòu)限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)受消费旺季拉(lā)动效果明显(xiǎn)，大(dà)多纺企纱(shā)线产品库存(cún)低位，开工(gōng)负荷保持高位运行。据监(jiān)测，山(shān)东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷达(dá)到75％，较上(shàng)月(yuè)提(tí)高8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单排单时(shí)间达到10天，较上(shàng)月增(zēng)加2天(tiān)，开工(gōng)负(fù)荷及订(dìng)单排单时间(jiān)达到近(jìn)两年来(lái)最高水平。同(tóng)时由于大部分纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，产销压力较小，促(cù)使(shǐ)部分企业增(zēng)加原棉(mián)储备库(kù)存，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格持续上涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企对(duì)高价棉花的接受程度并不高(gāo)，仍(réng)以刚需采购为(wèi)主。5月(yuè)进(jìn)入(rù)淡(dàn)季后(hòu)，下游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效(xiào)传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均(jūn)有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的推动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大(dà)3.7个(gè)百分点。4月份以来，新(xīn)疆地(dì)区陆续出现低温(wēn)降(jiàng)雨(yǔ)降雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来(lái)了不利影响，进一步加剧了(le)市场对于新年度产量(liàng)大降的(de)担忧，也(yě)为(wèi)减(jiǎn)产炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温快速(sù)回升像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(shēng)，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强(qiáng)降雨，部(bù)分地区(qū)伴随大风和沙(shā)尘暴，可能(néng)会对棉苗生长产生不(bù)利影响(xiǎng)，再度(dù)引发了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段(duàn)性新(xīn)高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播(bō)种面积(jī)普遍下降，根据(jù)我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月中下(xià)旬(xún)及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的生(shēng)长进度较去年(nián)同期或(huò)推迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行(xíng)业人士对新年度供应(yīng)收(shōu)紧预期(qī)增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内(nèi)供应端方面，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降和播(bō)种期低温天气的双重作用下，新年(nián)度棉花减产概率大(dà)大增加(jiā)。需(xū)求端，目前下游纺织企业的(de)开机率维持高位(wèi)，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱的预(yù)期(qī)，短期对(duì)国内棉价形成(chéng)一定的压(yā)力。但中长期内需(xū)持(chí)续复(fù)苏的(de)逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧美高通(tōng)胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公布数据显示(shì)，中(zhōng)国(guó)棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环(huán)比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布(bù)的美(měi)棉周度净签(qiān)约量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了(le)对于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使(shǐ)得期末库(kù)存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国(guó)际(jì)棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上(shàng)，在国内(nèi)经(jīng)济向(xiàng)好预期下(xià)，棉(mián)纺织市场消费增长明(míng)显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗生(shēng)长(zhǎng)带(dài)来袭(xí)扰，供应预(yù)期收(shōu)缩，促使棉(mián)企挺价出货(huò)意(yì)愿(yuàn)增强，国内(nèi)棉花价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外(wài)弱(ruò)预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉(mián)花(huā)价(jià)差延(yán)续正值。国(guó)内棉花(huā)价(jià)格回(huí)归(guī)至外(wài)棉(mián)价(jià)格(gé)上(shàng)方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成本增(zēng)加，后(hòu)续与外棉市(shì)场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季(jì)后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量(liàng)的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期(qī)看，国内棉(mián)花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升级改造加工设备(bèi)，对于(yú)产能持续(xù)扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会(huì)在(zài)今年重演，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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