北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到(dào)了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获(huò)取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要(yào)求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务(wù)。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报(bào)告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存(cún)在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望(wàng)能(néng)够帮助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方(fāng)面做了(le)非常多(duō)的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国(guó)公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任(rèn)何(hé)其(qí)他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要(yào)印(yìn)多(duō)少数(shù)额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是(shì)一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的(de)团队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持续的优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的(de)股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上对他产(chǎn)生的积(jī)极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉(sù项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误的(de)。我看了(le)这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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