射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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