北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘诀(jué)，并就市(shì)场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前(qián)没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要(yào)求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终一(yī)定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势(shì)会如何(hé)发展，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时(shí)候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他们要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08为什么球星都觉得梅西是最佳.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要(yào)那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改变人类(lèi)的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(h为什么球星都觉得梅西是最佳uì)有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象(xià为什么球星都觉得梅西是最佳ng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地(dì)方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户提供可(kě)持(chí)续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我们(men)可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业(yè)。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业(yè)务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以(yǐ)把一(yī)些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝(jué)不(bù)会(huì)让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的优秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世(shì)界上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后(hòu)的(de)伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提(tí)出(chū)了一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且(qiě)为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过(guò)回购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临(lín)，我们(men)会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在(zài)各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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