金(jīn)融界5月15日消(xiāo)息(xī) 央行今日(rì)进行(xíng)1250亿元1丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前(qián)持(chí)平(píng)。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下(xià)周缴税(shuì)周(zhōu)对资金(jīn)面可能造(zào)成的(de)扰动。丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里>

　　此前媒(méi)体报道称，自(zì)5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银(yín)行协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背(bèi)后的(de)原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此(cǐ)，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成本，但是这(zhè)并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地(dì)方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系(xì)的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存(cún)款基(jī)准利率（整(zhěng)存整取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮(lún)银行存(cún)款利率调(diào)降严(yán)格意义(yì)上并非真的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降也(yě)属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进一步流(liú)出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可(kě)以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接连(lián)调降(jiàng)后，银行净息(xī)差大(dà)幅(fú)收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存(cún)款成本(běn)、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利率调(diào)降客(kè)观(guān)上将减轻银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，但我们认为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及(jí)向金融资产流(liú)入；回归(guī)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高(gāo)股息(xī)资产和(hé)长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以(yǐ)降低负债(zhài)端(duān)成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调(diào)降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺(cì)激难度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复最(zuì)快的时(shí)候已经(jīng)过去(qù)。再回归经济基本(běn)面来(lái)看，“弱复(fù)苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，意(yì)味着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占(zhàn)优。

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