财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一(yī)致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策(cè)委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产(微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人chǎn)的面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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