财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招(zhāo)商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。<冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟/p>

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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