财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营(yín湖南电大几本，湖南长沙电大是几本g)收、利润相(xiāng)比去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的(de)金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几(jǐ)年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí湖南电大几本，湖南长沙电大是几本)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年(nián)风(fēng)光(guāng)不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革(gé)红湖南电大几本，湖南长沙电大是几本(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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