如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(q三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式ǐ)业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(ku三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式ò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dā三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式n)一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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