财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍P标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产B以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次(cì)表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析(xī)。

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