美国债(zhài)务上限危机暂时“告(gào)一段落(luò)”——美东(dōng)时间5月31日(rì)，美国国会(huì)众议院(yuàn)通(tōng)过(guò)了一项关于联邦政府(fǔ)债(zhài)务上限和预算的(de)法案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案政府(fǔ)开支将受到上限制约直至2024年结(jié)束，但可以(yǐ)避免发(fā)生债务违(wéi)约。根(gēn)据(jù)美(měi)国国(guó)会预算办公室数(shù)据(jù)，目前美(měi)国联(lián)邦债(zhài)务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总(zǒng)值(zhí)比例已超(chāo)过120％，相当(dāng)于(yú)每(měi)个美国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二(èr)战以来，美国已103次调整债务上限，尽(jǐn)管未曾出现过(guò)实(shí)质性债(zhài)务违约，但(dàn)债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本(běn)等机制作用于全球(qiú)金(jīn)融、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对《中(zhōng)国基金报》记者(zhě)表示(shì)，在目前美国债务上限情景(jǐng)下，中长期(qī)看美债上限违约风险难以忽(hū)视，亚(yà)洲等新兴市场股票表现将(jiāng)更(gèng)具韧性，而市场关注的重(zhòng)点也将重新回到美(měi)联储的货币政(zhèng)策(cè)上来(lái)。

　　危机(jī)暂(zàn)缓(huǎn)新兴市(shì)场股票表现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国(guó)政(zhèng)府债(zhài)务共有22次(cì)触(chù)及(jí)法定上限，每次债务上限触及后均得到了上调或暂停，只是(shì)经历的(de)时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判过程中，亚洲市场反应参(cān)差，日经(jīng)225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年(nián)内新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美(měi)国彻底违约的可能(néng)性非常低，但此前因为市场担忧发生发生违约，很多国家(jiā)和行业都遭到(dào)抛售，但这次(cì)亚洲市场表现相(xiāng)对(duì)于美(měi)国和(hé)发达市场更(gèng)具(jù)韧性，得益于较(jiào)佳(jiā)的盈利增长前景和具吸(xī)引力(lì)的(de)相对估(gū)值，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市(shì)场(chǎng)而言，瑞(ruì)银CIO认为(wèi)，盈利才(cái)是关键催(cuī)化剂。中国今年首季盈(yíng)利(lì)增长较去(qù)年第四季有所(suǒ)改(gǎi)善(shàn)，有助提振对中国资产的信心。与亚(yà)洲(zhōu)其他地区（日本除(chú)外）相比，中国(guó)股市的估(gū)值(zhí)似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除(chú)外）全球(qiú)市场策略(lüè)师赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议的顺(shùn)利(lì)通(tōng)过消除了美国(guó)乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂(zàn)提振市场情绪(xù)。中航信托(tuō)宏观策略总(zǒng)监(jiān)吴照银对记(jì)者称(chēng)，因投资(zī)者对两党达成(chéng)一(yī)致有确定的预期，所以近期美国以及全球资本市场并(bìng)没有(yǒu)对美国债务上(shàng)限问题过度反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期(qī)看美(měi)债上(shàng)限违(wéi)约风险难以忽视

　　目(mù)前来看(kàn)，主流大类资产对于美债危(wēi)机(jī)的叙事反(fǎn)应都(dōu)较为平淡，但野村(cūn)东方国际证(zhèng)券资产管理(lǐ)部总经(jīng)理兼投资总监肖令君对记者(zhě)表示，从中(zhōng)长(zhǎng)期的资(zī)产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的(de)下行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是多(duō)元化低相关性(xìng)资产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策略，为组合提供下(xià)行保护。回顾美(měi)债(zhài)上限(xiàn)危机(jī)历史(shǐ)，看到(dào)避险资产如(rú)美元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通常较(jiào)风险(xiǎn)资产呈(chéng)现明显的超额(é)收益，因此组合配置中保有一(yī)定比(bǐ)例的(de)避险资产有(yǒu)助对冲投资组(zǔ)合波动(dòng)。”肖令君进一步阐述(shù)道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季(jì)度展望中也提到，黄金作(zuò)为(wèi)典型的避险资产，国际金(jīn)价将(jiāng)有支撑，短期或继续走高，因为美(měi)债利率(lǜ)短期内仍会高(gāo)位(wèi)震荡(dàng)，通胀不确定性仍然(rán)较高，同时(shí)全球整(zhěng)体风险因(yīn)素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方面，极端危机(jī)环蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗境(jìng)下，大类资产会呈(chéng)现同涨同跌(diē)的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛售一(yī)切资(zī)产增持(chí)现金，传(chuán)统避险(xiǎn)资(zī)产随同风险资产(chǎn)一(yī)起下跌，因(yīn)此以期权保(bǎo)护(hù)组合下(xià)行风险是(shì)另一种方式(shì)。美债违约并非(fēi)我们的基(jī)准假设(shè)，如果出现此类(lèi)尾部(bù)风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍(yǎn)生品策(cè)略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美(měi)国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球(qiú)信用市场的最佳非对称对冲策(cè)略是做空美(měi)国高评级银(yín)行（评级(jí)下(xià)调、对手(shǒu)方、杠杆担(dān)忧(yōu)）、美国寿(shòu)险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值(zhí)紧绷）和美国(guó)REIT（出现更(gèng)严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分(fēn)析(xī)师黄俊则对记者表示(shì)，美债上限(xiàn)的(de)提升(shēng)，将促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美(měi)股也(yě)是一大利好。他还认为，美国(guó)政府的财政支出(chū)得到了保(bǎo)证，在两年内可以继续(xù)举债。最近(jìn)两周的美债谈判(pàn)关键期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市(shì)场(chǎng)报以乐(lè)观。可见随着美债上限谈(tán)判的尘埃落定，美(měi)股仍有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场(chǎng)重(zhòng)点再次回到

　　美国财政政策和货币政策上(shàng)

　　美国参(cān)议院已(yǐ)经投票通(tōng)过(guò)债务上限法(fǎ)案(àn)，市场关注焦点再(zài)度回(huí)到美国未来(lái)的财(cái)政政策和货(huò)币政策上。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计(jì)联储仍将贯彻数据依(yī)赖原(yuán)则(zé)，联储可能会持(chí)续(xù)关注就业数据(jù)和工(gōng)商业运行情况，等待(dài)市场自然降温至浅萧条(tiáo)后(hòu)再(zài)开启降息，年内(nèi)降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称(chēng)：“从经济数(shù)据(jù)上看，美国经济(jì)韧性好于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不排除联(lián)储还会继续加息的可(kě)能(néng)，但加息周(zhōu)期已接近尾声(shēng)，利率基本见顶的(de)趋势不会改变，因此(cǐ)预计加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认(rèn)为(wèi)，债务上限(xiàn)协(xié)议通过后，美(měi)国财(cái)政部预计将可(kě)于未来7个月(yuè)发行(xíng)逾6000亿美元(yuán)的国债。随(suí)着市场(chǎng)流动性收紧，这(zhè)或将产(chǎn)生显著的吸(xī)力作用。债券收益率或将随着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chē蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗ng)，接下来美国(guó)财政部(bù)的工作重点是如何为美债找到买家(jiā)，其中有三(sān)个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接(jiē)下来(lái)是否要(yào)调(diào)整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美(měi)债(zhài)；第二，以中国为代(dài)表的贸易顺(shùn)差(chà)国是否购买美(měi)债(zhài)；第(dì)三(sān)，美国国内(nèi)普通家庭可(kě)能成为购买(mǎi)美债异军(jūn)突起的(de)力量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来(lái)是否要调整货币政策(cè)停止缩表抛售美债。如果美联储缩(suō)表卖出美债(zhài)，美国财政部发(fā)行美债（向市场卖出(chū)）这无疑(yí)会给美债(zhài)市场造(zào)成极大抛压(yā)。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有可能促使美联储(chǔ)美联储(chǔ)停(tíng)止加息和缩(suō)表。在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示未(wèi)来还会(huì)加(jiā)息的蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗措辞，需要关注6月利率决(jué)议中美联储是否(fǒu)能进一步确认停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗