尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块/八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来(lái)的(de)增量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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