财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干(gàn)预的(de)信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中(林心如生肖，林心如生肖属什么zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失(s林心如生肖，林心如生肖属什么hī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营(yíng)。

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