尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(f00后初中学历很丢人吗èn)到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时(00后初中学历很丢人吗shí)间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来(lái)了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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