自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规(guī)模最大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进(jìn)行(xíng)了(le)调整，减持(chí)了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究(jiū)积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)的(de)调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经济(jì)基(jī)金(jīn)中回(huí)顾(gù)一(yī)季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一(yī)些由于(yú)短期基本面(miàn)一般(bān)或者机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在(zài)今年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核(hé)心的高科技(jì)服务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前(qián)几年实施的(de)一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分(f笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花ēn)享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名(míng)的(de)主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率(lǜ)超预期(qī)回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除了(le)继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可(kě)以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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