北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.五的大写是什么6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是(shì五的大写是什么)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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