核心观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全(quán)边际为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。

　　高股息策略(l鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖üè)是(shì)以股(gǔ)息率为投资(zī)要素(sù)，选择股(gǔ)息率较高的(de)股票并长期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息率一方面意(yì)味着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每(měi)年可以获(huò)得较高的(de)股(gǔ)利(lì)收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公(gōng)司(sī)估值较(j鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖iào)低，因此具备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，高(gāo)股息策(cè)略的安全(quán)性(xìng)较(jiào)高(gāo)，在市场下行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌(diē)，防(fáng)御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角度(dù)来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然(rán)有(yǒu)较大的不确定性；从大类资产(chǎn)的投(tóu)资收(shōu)益来看，目前(qián)可(kě)投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的(de)高(gāo)股息策略(lüè)有望取得相对不错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想要(yào)取得较好的收益就需要满足以(yǐ)下几个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值(zhí)低，因此(cǐ)安全(quán)边际比较高，下降空间(jiān)有限，波(bō)动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进(jìn)一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行(xíng)最高，其次是(shì)股份行(xíng)和城商(shāng)行，农商行(xíng)相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来(lái)看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与(yǔ)税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下行(xíng)和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息(xī)差预(yù)计会在(zài)下半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行不良(liáng)率继续环(huán)比下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的(de)。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数据来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的(de)水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置(zhì)安(ān)全边(biān)际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资(zī)持股比例和(hé)今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特估有(yǒu)望(wàng)为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利(lì)得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖