5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持(chí)续处于(yú)低位水平，具有(yǒu)较大吸引力(lì)。截(jié)至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低(dī)分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有新(xīn)的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会(huì)逐步消退，医(yī)药行业的(de)基(jī)本(běn)面(miàn)正(zhèng)继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）存在一定的精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板(bǎn)块的营收(shōu)与去(qù)年同期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季(jì)度的(de)8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫(yì)情受益细分领域，医(yī)药板块中(zhōng)具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出(chū)并(bìng)未(wèi)增加太多，增(zēng)速(sù)中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什(shén)么，国内(nèi)的医疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必(bì)须要给(gěi)创(chuàng)新(xīn)留(liú)出空间(jiān)，比如在过去(qù)的三年(nián)中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言(yán)，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医疗资(zī)源下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才、技术(shù)、管理(lǐ)的(de)下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援(yuán)，托(tuō)管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或(huò)将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成(chéng)像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和心血(xuè)管耗(hào)材相关的(de)板块将会(huì)有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续支持(chí)优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资(zī)源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的(de)基础设施建设的(de)背景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速发展。在(zài)政策推动下，国精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思(guó)产品牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价比(bǐ)的优(yōu)势(shì)加速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有(yǒu)较好的(de)产(chǎn)品(pǐn)性能(néng)、较好(hǎo)的渠(qú)道和较强的研(yán)发能力。

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