近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元(yuán)且净利(lì)润67.96亿(yì)元的兴发集(jí)团，其旗下子(zi)公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报(bào)稿。

　　兴(xīng)福电子的(de)主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级(jí)磷(lín)酸产品是半导体(tǐ)加工过程中的关键材料，公司客户包括长江存储、华虹集(jí)团(tuán)、中芯国(guó)际等，也(yě)获得大基金二期(qī)入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福(fú)电子(zi)第(dì)二(èr)大客(kè)户(hù)竟然(rán)是可口可乐，这也无意间(jiān)透(tòu)露(lù)了一个(gè)冷(lěng)知识——可口可乐(lè)生产过程中使(shǐ)用的磷酸(suān)，原来(lái)不只是常规的食品(pǐn)级磷(lín)酸，还用到了更(gèng)高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间(jiān)接控(kòng)股股东还与第二(èr)大股东(dōng)有可复活的对(duì)赌(dǔ)协议。且(qiě)其中一条比较少见，即在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后(hòu)的(de)18个月内仍未实现合(hé)格(gé)IPO的。

　　合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事湿电(diàn)子化学品业务，公(gōng)司产品包括(kuò)磷酸、硫(liú)酸等(děng)。公司磷酸产品按(àn)照纯度等级(jí)分(fēn)为电子级磷酸(suān)、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生(shēng)产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部(bù)分食(shí)品级(jí)磷酸(suān)、工业级硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级(jí)磷酸的主营业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要(yào)，数据来(lái)源：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴福电(diàn)子2022年第二大客户为(wèi)可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报(bào)稿(gǎo)显示(shì)的主要销售内容(róng)为磷酸产品。这个销售金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷(lín)酸(suān)的主营业务收入多出(chū)了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成(chéng)电路行业、显示面板行业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商(shāng)等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品质(zhì)要(yào)求高于一般的食(shí)品级磷酸(suān)，公司销(xiāo)售(shòu)给可口(kǒu)可(kě)乐公(gōng)司(sī)的磷(lín)酸产品等(děng)级实际为符合食品级要求的(de)面板级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的(de)营(yíng)业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个(gè)看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进行过(guò)前(qián)期(qī)会计差错更正及(jí)追(zhuī)溯调(diào)整(zhěng)，比如兴福(fú)电子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙人对记者表(biǎo)示，非(fēi)经(jīng)常性损益是(shì)指公司发生的与经营业务无直接关系(xì)，或(huò)是(shì)虽与经营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发生频率，影(yǐng)响了真实、公(gōng)允地反映公司正常盈利(lì)能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损(sǔn)益后(hòu)，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年业绩增(zēng)长与主营业务毛利率提(tí)升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福(fú)电子2021年和2022年(nián)的(de)有关毛利率，已(yǐ)经超过申报稿(gǎo)列举的(de)同行业(yè)可比公司平均水平(píng)。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续(xù)实现众多集成电路(lù)客户(hù)的产品认证(zhèng)及批量供货，毛利率水(shuǐ)平较(jiào)高的集成电路用湿电子化学(xué)品(pǐn)销售收入占比(bǐ)持续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨情况适(shì)时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么(me)，在此(cǐ)情(qíng)况下，兴(xīng)福电子未(wèi)来(lái)毛利率(lǜ)还(hái)有多少上升(shēng)空间？如果不靠涨价(jià)，兴福电子未来是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结(jié)构来看，兴福电(diàn)子控(kòng)股股东为上(shàng)市公(gōng)司兴发(fā)集(jí)团，其直接持有兴福电(diàn)子 55.29％的(de)股份。兴福(fú)电(diàn)子的(de)间(jiān)接控股股东为(wèi)宜昌兴(xīng)发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电路基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜昌兴发与国家(jiā)集成电路基金二(èr)期之间存(cún)在对(duì)赌协议。虽(suī)然随着兴福电子(zi陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译)IPO，相关(guān)协议已经终(zhōng)止，但(dàn)回购(gòu)权(quán)和随售权(quán)存(cún)在可以“复活(huó)”的条件，且其中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即(jí)“兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实(shí)现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通(tōng)过上市(shì)委(wěi)审议，还(hái)是指拿到证监会(huì)批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内没有上会结果的(de)企业(yè)比较(jiào)少，但不是没有例外(wài)。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所科(kē)创板栏(lán)目显示，处(chù)于正常待审核阶段(duàn)的合(hé)合信息和(hé)先正达，受理日期已(yǐ)经超(chāo)过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监(jiān)会批文(wén)，也有企业(yè)超(chāo)过。比如(rú)，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示(shì)，20家提交注册(cè)的(de)企业中(zhōng)有2家受(shòu)理(lǐ)日(rì)期已经过(guò)去18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电子处于(yú)正常IPO流(liú)程中(zhōng)，又会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此(cǐ)次IPO拟募资15亿(yì)元，发(fā)行不(bù)超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到的目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是，15家战略(lüè)投资(zī)者2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家战(zhàn)略投资(zī)者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业(yè)绩如何？

　　兴(xīng)福电子(zi)重大经常性关(guān)联(lián)采购主要(yào)系向关联方采购黄磷(lín)、液体三(sān)氧(yǎng)化硫等原(yuán)材(cái)料、电力等能源(yuán)以及建(jiàn)筑(zhù)工程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的(de)重大经常性关联采(cǎi)购金额(é)（不含建筑(zhù)工程服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营(yíng)业成本的(de)比重(zhòng)分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股股东宜昌兴(xīng)发(fā)的下(xià)属公司采(cǎi)购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分主要原(yuán)材料的关(guān)联采购占比(bǐ)较高。比如(rú)，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关联(lián)采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期(qī)内(nèi)液体三氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方(fāng)面(miàn)，兴(xīng)福电子是控股股东兴发集团(tuán)合(hé)并报表范围(wéi)内唯一(yī)从事湿(shī)电子(zi)化学品相关业务的(de)主体(tǐ)，与兴发(fā)集团及其(qí)控(kòng)制的其(qí)他公司主营业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报(bào)稿中对2023年第一季度业绩进行预测(cè)，但兴发集(jí)团(tuán)2023年(nián)第(dì)一季度的(de)业绩并不(bù)好。

　　兴发集(jí)团2023年(nián)第一季度(dù)营业收(shōu)入(rù)为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集团在公告中表示，归母净利润较上(shàng)年同(tóng)期(qī)大幅降低，主要是受市场供(gōng)需(xū)变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来(lái)，草甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市(shì)场(chǎng)价格持续(xù)下(xià)跌，在今年(nián)一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦价(jià)格已(yǐ)跌(diē)至行业(yè)成本(běn)线附(fù)近，有机硅DMC已跌(diē)破行(xíng)业成本线。在(zài)价格下跌过程中，公司上述(shù)产品产(chǎn)销量同(tóng)比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发(fā)集团也在公告中谈及湿电子化学品，即(jí)公司湿电(diàn)子化学品(pǐn)、特种化学品、食品(pǐn)添加剂(jì)等成长(zhǎng)性产(chǎn)品市场需求(qiú)总(zǒng)体良好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译兴发(fā)集团另(lìng)一则公告(gào)显示，湿电子(zi)化学品2023年(nián)第(dì)一季度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团(tuán)2022年第一季度(dù)统(tǒng)计口径不太一(yī)样，销量(liàng)数据不太(tài)好找，所以不太(tài)好具体判断湿电子化学品相关收入的变(biàn)化(huà)。

　　那么，在平均(jūn)售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年(nián)第一季度的(de)业绩具体表现(xiàn)如何(hé)？

　　平均(jūn)售价摘要(yào)，数据来(lái)源：兴发(fā)集团公告(gào)

　　违法(fǎ)违规方面，兴福(fú)电子曾受(shòu)到宜(yí)昌市(shì)猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处罚(fá)金额(é)为(wèi)28.16万元。原因(yīn)是兴(xīng)福电子无(wú)证建(jiàn)设(shè)房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴(xīng)发集(jí)团的副总经理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月被上交所(suǒ)予以监管警示的决定，原因(yīn)是赵勇交易(yì)兴发集团可转债构成短(duǎn)线交易(yì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译