射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进一步压(yā)低了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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